Незначительная разница долга в валюте объясняется лишь курсовой разницей: на 30 июня (дата завершения отчета) курс оценивался в 520,39 тенге за доллар, но уже по оценке на 30 сентября курс применяли в 548,79 тенге за доллар.
Отметим, что мы приводим абсолютное значение госдолга, состоящее из трех сумм - собственно государственный долг, гарантированный государством и долг по поручительствам государства. Государственный долг без учёта взаимных требований (долга местных исполнительных органов перед правительством) составляет на конец третьего квартала 35,50 трлн, или 64,69 млрд долларов. А непосредственно долг правительства - 33,95 трлн тенге, или 61,86 млрд долларов.
Занимает правительство как на внешних рынках, так и на внутренних. Всего на 1 октября внешний долг составляет 8,73 трлн тенге (15,90 млрд долларов). Из этой суммы 4,64 трлн тенге (8,46 млрд долларов) приходится на еврооблигации, 2,01 трлн тенге (3,66 млрд долларов) - займы правительства у Международного банка реконструкции и развития, 803,91 млрд тенге (1,46 млрд долларов) – займы у Азиатского банка развития, 498,62 млрд тенге (908,58 млн долларов) – у Азиатского банка инфраструктурных инвестиций, 397,8 млрд тенге (764,4 млн долларов) – государственные ценные бумаги, размещённые на российском рынке.
25,22 трлн тенге (45,96 млрд долларов) – это внутренние займы, и они составляют основной объем госдолга. Это все – государственные ценные бумаги, с разным сроком обращения. По данным Казахстанской фондовой биржи KASE, на первичном рынке ГЦБ основными покупателями стали институциональные инвесторы - 58,4% сделок, банки – 27,4%, прочие юридические лица – 13,8%, нерезиденты – 2,9%, брокерско-дилерские организации – 0,5%. На вторичном рынке 45,8% - прочие юридические лица, банки - 41,4%, нерезиденты – 23,0%, институциональные инвесторы – 6,6%, брокерско-дилерские организации – 4,3%.
Размещаются ГЦБ по разным процентным ставкам, средняя же ставка по ним составляет около 17% годовых. Так, за 9 месяцев 2025 года министерством финансов было привлечено 5 трлн тенге посредством 42 выпусков гособлигаций (10 новых выпусков и 32 укрупнения выпущенных ранее) под 11,98-17,15% и сроком погашения от 0,6 до 13,9 лет. Такие ставки делали покупку ГЦБ весьма выгодной и безрисковой для тех же банков. Но – не самой выгодной для государственного бюджета, так как расходы на обслуживание и погашение госдолга растут ежегодно.Сейчас расходы на обслуживание долга составляют 9,4% совокупных бюджетных расходов, а по отношению к ненефтяным доходам - свыше 17%. За 9 месяцев текущего года на обслуживание долга потрачено 2,28 трлн тенге из республиканского бюджета, на погашение займов - 3,60 трлн. В 2026-27 годах наступит пик погашений по основному внутреннему долгу, что обойдется бюджету свыше 3,5 трлн тенге в год. И это – не считая выплат по внешним займам.
При этом правительство предполагало в ближайшие годы финансировать дефицит бюджета преимущественно за счет максимального использования внутренней ликвидности путем выпуска государственных ценных бумаг. Однако, с учетом недавнего повышения базовой ставки до 18%, встает вопрос о стоимости таких бумаг – чтобы сделать их привлекательными для покупателей, необходимо повысить ставку вознаграждения, чтобы она превышала базовую. В противном случае этот инструмент перестает быть интересным покупателям в виде банков.
И, поскольку расходы бюджета правительство сокращать не намерено, возможностей для «маневра» с ГЦБ остается не так много – либо ставка вознаграждения по ним будет повышена до 20%, либо же основными покупателями государственных бумаг станут «институциональные инвесторы», в первую очередь ЕНПФ. К слову, сегодня больше половины портфеля ЕНПФ вложено в ГЦБ и бумаги казахстанских эмитентов (включая квазигосударственный сектор). Таким образом реализуется декларируемый многими чиновниками принцип «деньги должны работать на экономику Казахстана». Но в долгосрочной перспективе, и с учетом весьма шаткого положения бюджета страны, возникает вопрос о работе тех самых пенсионных денег на своих настоящих владельцев – будущих пенсионеров.
Арина Александрова, фото gov.kz.
