При этом регулятор полагает, что при сохранении текущих условий ставка может остаться на этом уровне до конца 2025 года. Более того, дезинфляционное воздействие базовой ставки уже скоро будет очевидным.
В пояснении к решению комитета отмечается, что годовая инфляция в июне составила 11,8%, и рост цен отмечается по всем компонентам. Основной вклад продолжает вносить сектор услуг (16,1%) как за счет удорожания регулируемых услуг на фоне реализации тарифных реформ, так и рыночных. Продовольственная инфляция (10,6%) также вносит значимый вклад из-за роста стоимости импортных товаров и ключевых видов сельскохозяйственной продукции.
Хотя месячная динамика инфляции замедлилась до 0,8%, инфляционное давление сохраняется - на фоне продолжения тарифных реформ, фискального стимулирования и устойчивого потребительского спроса, поддерживаемого, в том числе высокими темпами роста розничного кредитования.Внешнее инфляционное давление несколько ослабло из-за замедления инфляции в ключевом торговом партнере - России. Мировые цены на продовольствие остаются высокими (за исключением зерновых). Однако, при снижении инфляции в развитых экономиках, регуляторы этих стран отмечают растущую неопределенность, а политика ведущих центральных банков остается осторожной и сдержанной.
Во внешнем секторе сохраняется повышенная волатильность на финансовых и сырьевых рынках на фоне торговых разногласий и геополитической напряженности, в том числе на Ближнем Востоке. В этих условиях цены на нефть складываются ближе к уровню оптимистичного сценария.
Экономическое состояние Казахстана показывает хорошие результаты: рост экономики за январь-май 2025 года составил 6%, высокие темпы роста наблюдаются в транспорте (23,1%), строительстве (15,4%), торговле (7,8%), также растет деловая активность в горнодобывающей (7,8%) и обрабатывающей (6%) промышленности.
Внутренний спрос на товары и услуги остается высоким, чему способствуют высокие темпы потребительского кредитования (32,4% г/г в мае). Сохраняется ряд факторов, поддерживающих спрос, включая популярность рассрочек, активные маркетинговые акции, простоту получения кредитов и устойчиво высокие инфляционные ожидания. Инвестиционная активность продолжает ускоряться (18,2% за январь-май) как за счет частных инвестиций, так и бюджетных средств.Нацбанк отмечает, что проинфляционные риски формируются «преимущественно внутренними факторами и обусловлены устойчивым внутренним спросом на фоне фискальных стимулов, активного потребительского кредитования и повышенных инфляционных ожиданий, а также связаны с реализацией тарифных и налоговых реформ и их вторичными эффектами». Внешние риски сохраняются на фоне роста неопределенности в мировой торговле и геополитической напряженности, что сопряжено с ростом волатильности на финансовых, товарных и сырьевых рынках.
«Во внутренней среде дезинфляционное воздействие базовой ставки будет усиливаться за счет реализуемых мер зеркалирования золотовалютных операций, пересмотра минимальных резервных требований (МРТ) и введения макропруденциальных ограничений, направленных на охлаждение потребительского кредитования. Дополнительное сдерживающее влияние окажет анонсированная Правительством корректировка темпов и сроков повышения тарифов на коммунальные услуги, что позволит сгладить рост цен платных услуг», — считают в Нацбанке.Поэтому, в текущих условиях умеренно жесткая денежно-кредитная политика в совокупности с дополнительными мерами Национального Банка будут оказывать сдерживающее влияние на инфляцию. Ожидается постепенное усиление эффектов от принимаемых микро- и макропруденциальных мер по охлаждению рынка розничного кредитования. Отмечается, что сложившийся баланс факторов инфляции, динамика ее текущих темпов, проинфляционные тенденции и сохраняющаяся неопределенность во внешней среде обуславливают высокую вероятность сохранения базовой ставки на текущем уровне до конца 2025 года. Вместе с тем Комитет по денежно-кредитной политике не исключает возможности повышения базовой ставки при необходимости.
Следующее решение по базовой ставке будет объявлено 29 августа 2025 года в 12:00 по времени Астаны.
Арина Александрова, изображение сгенерировано ИИ