Сделке предшествовал однодневный виртуальный роуд-шоу, который доступен только государствам с высоким инвестиционным рейтингом. В течение одного дня были проведены консультации с более чем 100 инвесторами из США, Великобритании, континентальной Европы, Азии и Ближнего Востока.
«Совокупная книга заявок демонстрировала устойчивый рост, достигнув почти 6 миллиардов долларов США, что позволило установить купонную ставку и доходность на уровне 4,714%, с премией (спред) к казначейским облигациям США в размере 88 базисных пунктов. Такой спред является одним из рекордных для развивающихся стран с суверенными облигациями сроком на 10 лет. Для сравнения, премия в 88 базисных пунктов ниже вторичных уровней ряда стран с рейтингом уровня "А", таких как Саудовская Аравия, Чили и Польша. Это свидетельствует о высоком доверии международных инвесторов к экономической, финансовой и социальной политике Казахстана», — говорится в заявлении министерства финансов.В качестве международных организаторов, совместных лид-менеджеров
и букраннеров сделки выступили Citi, JPMorgan, Societe Generale и в качестве казахстанского организатора – АО «BCC Invest».
Почему была пауза
Бумаги для зарубежных бирж, которыми и являются еврооблигации, правительство перестало выпускать 9 лет назад. Основная причина – длительный многолетний спор с молдавскими бизнесменами Габриэлем и Анатолем Стати — владельцами нефтяной компании Tristan Oil. Судебное разбирательство продолжалось 10 лет в разных юрисдикциях, а в 2017 году активы Казахстана на сумму до 28 млрд долларов были заморожены в США, так как правительство отказалось выплачивать 500 млн долларов по решению международного арбитражного суда, оспаривая данное решение. В июле 2024 года было сообщено, что правительство Казахстана и сторона Стати достигли соглашения о прекращении тяжбы.
Что даст размещение
Повышенный спрос свидетельствует об интересе к государственным бумагам Казахстана, а значит и к самой стране. Свою роль сыграло и недавнее повышение суверенного рейтинга Казахстана агентством Moody’s до уровня Baa1 (стабильный прогноз).
Выпуск укрепит финансовую устойчивость страны и поддержит ее экономический рост. А благоприятные условия размещения создадут ориентир для выхода на международные рынки капитала других эмитентов из Казахстана, как квазигосударственных, так и корпоративных.
Вместе с тем, согласно графику динамики выплат по госдолгу, размещенном на сайте KASE, в 2024 и 2025 годах Казахстан должен погасить евробонды на 1,5 млрд и 2,5 млрд долларов соответственно. Предстоящие два года станут пиковыми периодами выплат по госдолгу, соответственно, значительно увеличат нагрузку на госбюджет. Тем самым, сейчас правительство занимает деньги посредством выпуска еврооблигаций для того, чтобы погасить предыдущие долги.
Сколько Казахстан должен
Государственный долг разделяется на внешний и внутренний. Согласно отчету о финансовой стабильности Казахстана, выпущенному Национальным банком, по итогам 2023 года составил 24,9 трлн тенге, или 20,7% к ВВП. Динамика долга остается устойчивой по отношению к ВВП, однако долговая нагрузка на республиканский бюджет растет. Расходы на обслуживание правительственного долга в 2023 году составили 1,8 трлн тенге, увеличившись на 35,4% по сравнению в 2022 годом. Отношение расходов на обслуживание правительственного долга к не нефтяным поступлениям республиканского бюджета составило 14,8%, увеличившись на 1,8% с 2022 года.
Но помимо внешнего долга, есть еще и долг внутренний. Правительство выпускает государственные ценные бумаги с разным сроком погашения для размещения на внутреннем фондовом рынке. Покупают эти бумаги отечественные инвесторы – преимущественно ЕНПФ и коммерческие банки. Поскольку выпуск ГЦБ значительно вырос за последний год, выросла и долговая нагрузка на республиканский бюджет – в 2023 году по сравнению с 2022 годом сразу на 55,6%.
Нацбанк в отчете обращает внимание, что за последние 5 лет наибольшим фактором роста потребности в долговом финансировании является именно рост объема погашений (44% от всей доли в 2023 году). То есть, деньги занимают для того, чтобы отдать предыдущий долг. В прошлом году валовая потребность в финансировании была восполнена на 91,5%, (5,09 трлн тенге) привлечением внутренних займов в виде выпуска казначейских бумаг и лишь на 4,5%, (252 млрд тенге) – привлечением внешних займов в виде кредитов от международных финансовых организаций и иностранных государств.
В 2024 году эта тенденция продолжилась. По данным за 7 месяцев, фактический объем привлеченного ведомством госдолга составил 4,11 трлн тенге, а средневзвешенная ставка по привлеченному долгу составляет порядка 13%. Выросли и расходы бюджета на обслуживание долга и погашение займов: за 7 месяцев на эти цели было направлено 3,52 трлн тенге. Это на 21,6% больше уровня 2023 года, и на 57,6% - чем в 2022 году.Надо отметить, что государственный долг, при правильном заимствовании, не несет угрозы, и является нормальной мировой практикой. Заимствование осуществляется для покрытия дефицита бюджета. В условиях, сложившихся в Казахстане, похоже, правительство превращается в финансово неграмотного заемщика, который берет онлайн-заем под высокие проценты, чтобы закрыть выплаты по предыдущему онлайн-займу, который был нужен для выплат по потребительскому кредиту. Осталось только не дойти до ломбарда и распродажи ценных вещей.
Арина Александрова, фото pixabay.com